四大国有银行的集(jí)体降息惊动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有三(sān)波存款利(lì)率下调，此前(qián)两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币(bì)存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银(yín)行（含农村信用合作联社）下调人民币存(cún)款利率(lǜ)，调(diào)降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场(chǎng)上关于(yú)企业、老百姓手(shǒu)中的(de)钱变(biàn)“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本(běn)；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则集中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特定存取需求(qiú)的(de)客户(hù)，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规(guī)模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的数据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一(yī)：如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在略低于(yú)潜(qián)在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在(zài)经济增长水平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时点上，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场化(huà)改革的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为(wèi)，这均是在利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推(tuī)进谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，当下调利率有助于降低(dī)银(yín)行负债成本，推动银行(xíng)投放(fàng)信贷(dài)的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还(hái)关(guān)注到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合(hé)指数经营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要(yào)有效防范化(huà)解重(zhòng)点领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒(héng)的观点(diǎn)是，调降协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，合力(lì)压降银行负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银(yín)行负债端成(chéng)本下降(jiàng)，也(yě)为(wèi)资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安(ān)宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也(yě)认(rèn)为(wèi)，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队同样提到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债(zhài)市场的影响方(fāng)面(miàn)，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础(chǔ)上也(yě)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有(yǒu)力支持”。从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币政策之下(xià)，也(yě)有多(duō)方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复内生动力依然(rán)不(bù)强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修(xiū)复带(dài)来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的(de)调降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)的观点(diǎn)也(yě)不谋而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述(shù)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研究员认为(wèi)，需要看到(dào)的是(shì)，目前经(jīng)济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍(réng)需要(yào)适度货(huò)币环(huán)境支持，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款及协(xié)定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同(tóng)优点是，在保持资(zī)金灵(líng)活(huó)使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按(àn)实际(jì)存(cún)期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位在(zài)银(yín)行开立一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的协定(dìng)存款账户，并(bìng)约(yuē)定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也有个人(rén)业务，但都有(yǒu)一定的(de)存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对(duì)于企业来说，会有(yǒu)一定的利息(xī)损失(shī)，但若(ruò)存(cún)贷款(kuǎn)利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注(zhù)意到(dào)，央行最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)。进(jìn)一(yī)步来看，存款利(lì)率调降是(shì)否会刺激超(chāo)额储蓄流出(chū)？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示，这一(yī)传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要(yào)总量政策继续支撑。经济当前(qián)依然需要(yào)休(xiū)养生息，特别(bié)是在前期(qī)服务业(yè)修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规(guī)模(mó)的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民(mín)增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收(shōu)入信心才会回(huí)升，进而形(xí谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义ng)成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义